记者丨陈归辞

　　裁剪丨卜羽勤 张明艳

　　5月31日晚，MiniMax Group Inc．（简称“MiniMax”）在港交所公告，对在科创板上市进行评估。公司公告称，董事会晓示已决议探究拟刊行东谈主民币股份的初步提议，可能触及（i）与专科参谋人缔结左券，及（ii）与关连证券或其他监管机构进行盘考及决策。收尾本公告日，公司已遴聘专科参谋人就合乎在科创板上市条目提供盘考，并签订引导左券。

　　公告称，拟刊行东谈主民币股份事宜将取决于市集景况及必要的监管批准。于公司在香港联交所奏效上市后，公司握续评估成本市集，包括对在科创板上市进行评估。

　　MiniMax建立于2021年12月，创始东谈主为闫俊杰，其曾担任商汤科技副总裁、筹谋院副院长和贤人城市作事群CTO，在商汤科技上市前夜离独创立了MiniMax。

　　创业时间，MiniMax蛊卦了米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和复古。

　　MiniMax各人发售后，其主要鼓吹包括Alpha EXP、阿里巴巴中国控股、职工握股平台MiniMaxGene、米哈游集团等。其中，Alpha EXP为最大鼓吹，握有MiniMax 62，593，180股B类粗造股（占总股本 19.96%）。该公司由CEO闫俊杰通过其全资公司转折握有。

　　港股领悟方面，MiniMax于本年1月9日登陆港股，上市首日收盘价较刊行价暴涨109%，市值一举打破千亿港元。而后股价一度触及1300港元上方。收尾5月29日收盘，MiniMax股价报840港元，较刊行价累计涨幅仍超400%。

　　收尾5月29日收盘，智谱与MiniMax的港股最新市值分歧为6915亿港元和2666亿港元。

　　就在5月22日，恒生指数公司发布季检收尾，MINIMAX-W和智谱被纳入恒生科技指数。

　　据彭博行业筹谋忖度，MiniMax可能蛊卦高达470亿元的资金流入，智谱或蛊卦510亿元至920亿元的南向资金流入。摩根士丹利此前预计，预期两家目的在恒指的共计权重达5%—7%，有望带来12.5亿—17.5亿好意思元被迫增量资金。

　　字据快速纳入礼貌，若加入指数，K8凯发中国官方网站智谱可能最早6月8日合乎港股通走动经历。鉴于对领有加权投票权公司的要求更为严格，MiniMax则可能要8月才能合乎要求。

　　本年3月2日，MiniMax发布了上市后首份全年龄迹公告。财报表露，其2025年总收入为7903.8万好意思元，同比增长158.9%，其中跨越70%收入来自海外市集。同期，MiniMax盈利才智显耀改善，2025年毛利为2007.9万好意思元，同比大幅增长437.2%，毛利率则大幅提高13.2个百分点至25.4%；经诊疗净赔本为2.5亿好意思元，赔本率同比大幅收窄，贸易化后果握续优化。

　　双雄港股市值分化

　　2026年1月，智谱与MiniMax前后脚登陆港交所，成为港股市集稀缺的纯AI大模子目的。

　　上市仅61天，MiniMax便迎来高光时间。3月10日，受“养龙虾”飞扬催化，MiniMax与智谱股价双双大幅走强，世界杯比分MiniMax市值飙升至3826亿港元，初次极度百度。同日，智谱市值约为2895亿港元。

滚球中国官方网站入口

　　然则，自3月中下旬起，这对营收规模周边的“双雄”，股价与市值走势出现显耀分化。

　　3月18日，受阿里云、百度智能云上调AI算力及存储居品价钱的音尘提振，港股AI产业链集体拉升。市集觉得，这一加价动作是Token调用量井喷、算力供不应求的响应。

　　同日，MiniMax恰逢发布新一代模子M2.7，并晓示与腾讯云终了衔尾。受多厚利好重复，其股价盘中一度涨超28%，最高触及1330港元，创上市以来历史最高点；收盘报1238港元，涨幅19.8%，总市值3882.81亿港元。

　　但而后，MiniMax股价便参加诊疗通谈。

　　智谱相似经历诊疗，但很快迎来新的催化剂。3月31日晚，智谱发布上市后首份年报，责罚层在事迹会上表露，收尾2026年3月，智谱MaaS API ARR已达约17亿元东谈主民币（约合2.5亿好意思元）；一季度API调用订价提高83%，调用量仍增长400%，量价都升。智谱股价而后参加激荡飞腾通谈。

　　收尾当今，两家公司市值差距已扩大至约4200亿港元。

　　市集分析觉得，双雄估值分化的根源在于各人AI走动干线已转向B端与Coding。

　　智谱精确卡位这一趋势：此前，市集对其以土产货部署为主的定制化拜托花式存有疑虑；但跟着其叙事重点向Coding及企业级MaaS API调用转念，从“中国版OpenAI”变为“中国版Anthropic”，这一行变得到了市集的积极恢复。比较之下，C端业务占比较高的MiniMax，在此轮叙事调节中相对媲好意思。

　　值得肃穆的是，两家公司现时的估值均处于极高区间。以市销率（PS）计议，智谱约831倍，MiniMax约430倍；若以市值/ARR计议，智谱约354倍，MiniMax约113倍。

　　四肢参照，Anthropic在5月底完成新一轮融资后估值达9650亿好意思元，ARR打破470亿好意思元，对应约21倍ARR；以其年化收入跨越500亿好意思元的预期测算，市销率约为18倍至19倍。

　　然则，智谱与MiniMax由稀缺性主导的估值溢价，行将靠近7月解禁这一要紧变量。本年7月，两家公司将迎来IPO后首轮限售股解禁窗口。

　　据HSBC Holdings Plc估算，当今MiniMax仅约5%的总股本可解放走动，其中约65%的总股份将于7月参加市集；智谱约6%的股份将于7月解禁，另有约40%将于来岁1月底解禁。

　　华泰证券研报指出，一方面解禁自己可能对个股形成负面影响，但另一方面解禁也会导致MINIMAX 和智谱在恒科的权重迟缓飞腾，带来被迫资金流入。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：宋雅芳 2026FIFA世界杯中国比分网